Wednesday , October 20 2021

美联储 加 息 七大 方面 全方位 解读 看看 你 的 钱 如何 投 | 国际金融报 _ 新浪 财经 _ 新浪 网



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美联储 加 息 七大 方面 全方位 解读! 13 位 专家 学者 重磅 直击 市场, 看看 你 的 钱 该 如何 投

原创: 范佳慧 李 曦 子 等

美联储 加 息 如期而至!

北京时间 12 月 20 日 凌晨 3 点, 美联储 发布 FOMC 利率 决议 声明: 将 美国 联邦 基金 利率 调升 25 个 基点 至 2.25% ~ 2.5% 区间, 实现 年内 第 4 次 加 息. 这 也是 美联储 2015 年 12 月开启 本轮 加 息 周期 以来 的 第 9 次 加 息.

不过, 美联储 降低 了 明年 加 的 预期 次数, from 9 月 会议 时 的 3 次 调整 为 2 次, 预计 2019 年 的 经济 和 通胀 增速 都 略低于 此前 预期.

美联储 此次 加 息, 全球 市场 如何 反应? 对 A 股 影响 几何? 美元 黄金 原墨 如何 演绎? 全球 各国 央行 有何 动作? 加 息 环境 下 投资 又该 去哪? 复旦大学 经济学 院副院长 孙立坚, 上海财经 大学 国际 金融 系主任 奚 君羊, 前 海 开源 基金 首席 经济学家 杨德龙,交通银行金融 研究 中心 首席 研究员 唐建伟, FXTM 富 拓 中国 分析师 刘敏, 高级 投资 策略 师 卢丽莹 等 13 位 一般 为 您 带来 全方位 解读!

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明年 美联储 加 息 步伐 放缓

今年 以来, 美联储 已 分别 on 3 月, 6 月, 9 月, 12 月 各 加 息 一次, 每次 均 将 联邦 基金 利标 目标 区间 上调 25 个 基点.

与 2018 年 9 月 议 息 会议 相比, 本 次 会议 中 美联储 将 美国 今明 两年 经济 增长 预期 分别 由 3.1%, 2.5% 下调 至 3% and 2.3%.

值得注意 的 是, 此前 9 月 的 点阵图 暗示, 预计 到 2019 年底 还将 加 息 3 次; 而 根席 此次 最新 的 点阵图 显示, 美联储 关于 对 2019 年底 联邦 基金 利率 的 预测 中 位 值 的为 2.9%, 暗示 2019 年 将 加 息 2 次. 这 也 意味着, 美联储 也在 暗示 明年 将 放缓 加 息 步伐.

▲ 12 月 点阵图 图片 来源: 美联储

▲ 9 月 点阵图 图片 来源: 美联储

与 点阵图 相 呼应 的 是, 美联储 主席 鲍威尔 表示 美联储 已 抵达 中性 利率 区间 预期 的 底部, 表明 2019 年 美联储 不仅 有望 放缓 加 息 步伐, 甚至 不 排除 结束 加 息 可能.

对此, 中 金 公司 ​​某 宏观 研究员 在 接受 "国际金融报" 记者 采访 时 表示, 美联储 加 息要 完成 一 grades 完整 周期, 在 2015 年底 宣布 加 息 后, 便 意味着 本轮 美元 加 息 周期 的 开启. 目前 来看, 加 息 路径 总体 比较 清晰, 之后 加 息 频率 将 明显 放缓, 且 逐步 接近 尾声.

上述 研究员 进一步 表示, 目前, 除 美国 外, 主要 经济 体 处 处于 复苏 早 周期. 对 美国 而言, 本轮 复成 已 持续 8 年 多, 可能 已经 处于 本轮 复苏 的 后 周期.

FXTM 富 拓 中国 分析师 刘敏 在 接受 "国际金融报" 记者 采访 时 表示, "一旦 美联储 放缓 加 息 进程, 将 放宽 其他 国家 在 货币 政策 上 的 自由度, 给予 全 球 加 息 进程 喘息 的 机会.美联储 放缓 加 息 进程, 有 利于 资资 资产 价格 的 剧烈 波动 and 全球 其他 金融 市场 的 秩序 的 恢复. "

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全球 央行 步调 不一

在 美联储 加 息 后, 多 国 央行 紧随 其后.

沙特阿拉伯 央行 立即 宣布 将 关键 利率 上调 25 个 基点. 阿联酋 央行 也 宣布 加 息 25 个 基点.

而 泰国 央行 在 美联储 加 息 前 半天 进行 了 七年 以来 的 首次 加 息. 声明 称, 整体 而言, 当前 金融 稳定性 仍然 良好, 但 多数 官员 认为, 在 经济 稳定 下, 有 必要 提高 利率, 以 获得更多 货币 宽松 空间 以 支持 未来 经济 不 确定性.

不过, 也 国家 选择 "按兵不动". 韩 联 社 12 月 20 日 报道 称, 韩国 企划 财政部 副 部长 李昊 昇 表示, 美国 加 息 落地 对 韩国 利率 总体 影响 平稳, 美联储 加 息 影响 韩国 利率 上行 的 幅度 on 管 控 之 内, 但 仍需 为 应对 随之 而来 的 不稳定 因素 做好 准备. 韩国 央行 总裁 李柱烈 表示, 如果 美联储 放慢 升息 步伐, 全球 各国 央行 将 有 更大 的 货币 政策 操作 空间.

日本 央行 12 月 20 日 也 宣布 维持 超 宽松 货币 政策 不变, 日本 经济 温和 扩张, 央行 将 在 较长时间内 维持 当前 极低 利率, 将 继续 灵活 购 债, 持仓 将 继续 按 年均 80 万亿 日元 规模 增长.

12 月 20 日 一早, 香港 金融 管理局 也 宣布, 将 基本 利率 根据 预设 公式 上调 25 基点 至 2.75%. 香港 金融 管理局 称: "上调 基本 的 举措 是 因 应 美国 on 12 月 19 日 (美国 时间) 调高 联邦 基金 利率 的 目标 区间 25 基点 而 作出. "

从 2015 年 12 月 开启 的 本轮 加 息 周期 以来, 美联储 已经 加 息 9 次, 联邦 基准 利率 区间 2.73% to 2.5%, 发展 启动 缩减 资产 负债 表 计划, 以 逐步 退出 金融 危机 后 出台 的 量化宽松 政策. 美联储 逐渐 退出 QE, 启动 加 息 和 缩 表 的 同时, 也 引领 全球 开始 进入 紧缩 时代.

投资 管理 公司 联 博 固定 收益 部 高级 投资 策略 师 卢丽莹 告诉 "国际金融报" 记者, 尽管 美联储 明能 可能 会 减缓 加 息 步伐, 網是 对于 全球 主要 发达国家 来说 还是 会 逐步 收紧 货币 政策. "过去 几年 美国 引领 了 全球 经济 复苏, 欧洲 和 日本 经济 复苏 稍 缓慢 一些, 但 我們 认为 明年 欧 央行 以及 日本 央行 会 逐渐 收紧 货币 政策, 只是 步伐 可能 不太 一样, 特别 是 欧洲 回 央 央 央 央 或 将 明 年 下半年开始 升息. "

目前 欧 央行 已经 表示 于 2018 年底 退出 QE, 2019 年 启动 加 息, 日本 也 开始 缩窄 资产 负债 表.

对于 亚洲 国家 来说, 汇于 控股 的 亚洲 经济 研究 联席 负责 人 Frederic Neumann 认为, "亚洲 多数 国家 今年 的 通胀 都 非常 低迷, 基本 未 对 汇胀 都 非常 低迷, 基本 未 对 汇胀 走 软 以及 油价 短暂 飙升 做出 反应, 央行 官员 谨慎 对待 进一步 收紧, 一些 国家 可能 需要 放松 政策. "

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中国 央行 提前 放大 招

美联储 加 息 后, 一些 国家 的 央行 紧随 其后, 中国 央行 则 先行 一步.

早 在 美联储 加 息 前夜 (12 月 19 日), 央行 推出 新 工具 "特 麻辣 粉" – 定向 中期 借贷 便利 (Targeted Medium-Term Lending Facility, TMLF). 这 比 被 业界 俗称 为 "麻辣 粉"的 中期 借贷 便利 (MLF) 的 利率 优惠 15 个 基点, 定向 支持 金融 机构 向 小 微 企业 和 民营 企业 发放 贷款, 资金 可 使用 3 年.

同时, 央行 还 增加 再 贷款 和 再贴现 额度 1000 亿元, 以 支持 中小 金融 机构 继续 扩大 对 小 微 企业, 民营 企业 贷款.

另外, 本周 央行 结束 了 此前 连续 36 天 的 零 逆 回购, from 12 月 17 日 开始 重题 逆 回购. 12 月 19 日 下午, 央行 专门 发布 消息 称, 当日 通过 公开 市场 逆 回购 操作 投放 流动性 600 亿元, 本周 以来 已 累计 投放 4000 亿元, 保持 了 市场 流动 性 合理 充裕, 银行 体系 流动 性 总量 上升, 市场 利率 走势 平稳.

上海 财经 大学 国际 金融 系主任 奚 君 羊 对 "国际金融报" 记者 指出, 我国 央行 货币 政策 的 实施 不是 考虑 美国 货币 政策 的 影响, 而是 考虑 我国 宏观经济 的 本身 要求. 目前 宏观经济 情况 下行 压力 比较 大,银行 间 的 资金 有 短缺 的 迹象, 所以 还是 采取 适度 宽松 的 政策, 通过 公开 市場 操作 适度 地 提供 一些 资金 流动 性.

中 金 公司 ​​固 收 团队 认为, 一旦 美联储 停止 加 息 甚至 重 天 考虑 放松, 那么 美元 将从 强势 开始 进入 回调, 人民币 汇率 压力 也 将 缓解, 中国 央行 也 将 具备 继续 引导 货币 市场 利率 下行 的 空间.

不过, 复旦大学 经济学 院副院长 孙立坚 对 "国际金融报" 记者 强调, 美联储 的 加 息 是 一把 双刃. 美联储 加 息 带来 美元 强势 的 特征, 但 特朗普 的 贸易 保护主义 反对 美元强势, 希望 通过 美元 的 弱势 造成 出口 国 竞争 力 的 下降, 制造业 的 回归. 在 这 两 个 阵营 对峙 的 时候, 美元 未来 走向 难以 预期, 市场 可能 会 大幅 波动, 这 方面 来说 并不是 有利 的.

"中国 应该 充分 认识 到 当下 错综复杂 的 外部 环境, 要 应对 好 内部 环境 改变 的 情况." 孙立坚 称.

对于 未来 降 准 的 可能性, 奚 君 羊 表示, 目前 我国 经济 的 下行 压力 还是 很大, 从 央行 稳定 经济 这度 来说, 未来 仍有 必要 实行 比较 宽松 的 货币 政策. 从 降 准 和 降息 这 两种 政策工具 来看, 降息 的 可能性 相对 小, 降 准 的 可能性 更大 一些. 因为 美联储 又 加 息, 我国 现在 的 利率 跟 美率 的 利经 已经 差别 不是 太大. 如果 再 降定, 对 人民币 汇率 的 稳定 会有 不利 影响. 所以 未来 央行 如果 要 放松 货币 的 话, 主要 还是 以降 准 作为 主要 的 政策 工具.

至于 未来 流动 性 安排, 央行 12 月 19 日 也 表示, 将 继续 实施 稳健 中性 的 货币 政策, 加大 逆 周期 调节 力度, 保持 市场 流动 性 合理 充裕, 更加 精准 有效 地 实施 定向 调控, 为 高质量 发展和 供给 侧 结构性 改革 营造 适宜 的 货币 金融 环境.

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A 股 走出 独立 行情

在 美联储 宣布 2018 年 第 4 次 加 息 后, 美国 股市 大跌, 三大 股指 均 触及 全年 最低 点.

截至 当日 收盘, 道琼斯 工业 平均 指数 收跌 351.98 点, 跌幅 1.49%, 报 23323.66 点, 创 2017 年 11 月份 以来 收盘 新低; 标 普 500 指数 收跌 39.2 点, 跌幅 1.54%, 报 2506.96 点; 纳斯达克 综合 指数 收跌 147.08 点, 跌幅 2.17%, 报 6636.83 点.

那么, 美联储 加 息 对 A 股 影响 几何?

从 今日 盘面 来看, A 股 并 没有 太大 波澜. 12 月 20 日, 上证综指 延续 调整 格局, 整体 震荡 下跌 后 走出 回升 格局.

截图 收盘, 上 证 指数 跌 0.52%, 报 2536.27 点, 成交 1035.05 亿元; 深证成指 涨 0.1%, 报 7426.44 点, 成交 1276.61 亿元; 业 板 指 涨 0.74%, 报 1278.16 点, 成交 385.26 亿元.

前 海 开源 基金 首席 经济学家 杨德龙 表示, 最近 美股 接连 大跌, 但是 A 股 和 港股 并 没有 跟随 大跌, 如是 小幅 地 调整, 很 明显 的 就是 已经 开始 走出 独立 行情. 如果 能 确认 美联储 明年 结束加 息 周期, A 股 和 港股 将会 有 超 预期 的 表现.

另有 分析 人士 指出, 加 息 整体 对 A 股 市场 产生 不利 影响, 而 A 股 近期 的 持续 调整, 或 对 美联储 加 的 已有 预期, 也就是说 不利 影响 一定 程度 上 在 前期 被 消化, 因此 预计 对当前 A 股 实质性 影响 有限. 加之 央行 昨晚 进行 宣布 创设 定向 中期 借贷 便利 (TMLF), 释放 长期 流动 性, 对 A 股 也是 利好.

交通银行 金融 研究 中心 首席 研究员 唐建伟 则 表示, 美联储 宣布 加 息, 估计 短期 会对 国内 市场 形成 压力, 近几天 国内 股票市场 的 持续 调整 应该 有 这 的 预期 影响, 为 应对 外部 的 压力, 内部 要用 政策 的 确定性 来 应对 外部 的 不 确定性.

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黄金 价格 "跳水"

美联储 宣布 加 息 后, 黄金 遭遇 重压, 在 触及 1258.04 美元 / 盎司 高位 后 跳水.

12 月 19 日, 国际 现货 黄金 早盘 开 于 1248.64 美元 / 盎司, 最低 下探 至 1241.5 美元 / 盎司, 最高 上 探 至 1258.04 美元 / 盎司, 浏 1242.9 美元 / 盎司, 下跌 6.5 美元, 跌幅 0.52%.

为何 黄金 价格 反映 如此 激烈?

银河 期货 贵金属 研究员 万一 菁 对 "国际金融报" 记者 解释, "美联储 加 息 意味着 名义 利率 的 上升. 而 黄金 的 价格 往往 与 美国 的 可有 利率 呈 负 相关, 实际 利 标 等于 名义 利率 与 通货膨胀率 的 差. 所以, 黄金 的 价格 往往 受 名义 利率 和 通货膨胀 率 变动 预期 博弈 的 影响. "

据 记者 了解, 美元 的 升值 贬值 都是 人们 对 美元 的 信心 体现. 当 美元 升值 时, 说明 人们 对 美元 的 信心 增强, 增加 美元 持有, 减少 黄金 持有, 导致 黄 价 下跌.

万一 菁 表示, "对于 市场 来说, 加 息 变期 的 变能 更响 的 价价. 若 加 加 息 预 预 预 预 预 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄 黄. . "

不过, 万一 菁 也 强调, 除了 美联储 加 息 之外, 美国 经济 增速, 通货膨胀, 风险 事件 等 亦 对 黄金 价格 有 一定 的 影响. 总的来说, 黄金 的 价格 涨跌 并不是 受 某个单一 的 因素 影响, 而是 多重 因素 的 一个 博弈.

今年 以来, 金价 大起大落, 从 年初 1366 美元 / 盎司 高 点 后 一路 下滑, 直到 8 月份 到达 谷底 1160 美元 / 盎司. 下半年 有所 反弹, 此后 一直 小幅 上涨, 不 温 不 火.

如今, 美联储 加 息 靴子 落地, 未来 黄金 市场 何去何从?

有 业内 人士 认为, 此前 弥漫 市场 的 不 确定性 消散, 黄金 也 因此 承压, 美联储 此番 加 息 "靴子 落地" 将 带来 一 波利 空 浪潮.

万一 菁 表示, 虽然 美联储 政策 声明 偏 鹰派, 但 加 息 预期 的 减弱, 令 明年 3 月 加 息 概率 大幅 降低. 因此, 从 目前 来看, 明年 第一 季度, 黄金 上方 压力 较小, 因此 存在一定 的 上升 空间. 当然, 需要 注意 的 是, 若 美国 经济 数据 回暖, 美元 ​​继续 走高 的 话, 则 黄金 可能 不及 预期.

"明年 美联储 加 息 政策 依然 是 市场 关注 的 焦点, 而 美联储 政策 制定 主要 是 根据 美国 经济 数据 的 强弱 而 定. 在 全球 经济 滞涨 的 预期 下, 欧洲 政局 不稳 是 市 科技 的 又一 焦点,甚至 有人 担心 意大利 债务 问题, 英国 脱 欧 以及 法国 "黄 马甲" 运动 可能 给 欧洲 带来 经济 危机. "万一 菁 称.

此外, 万一 菁 指出, 随着 减税 政策 红利 的 消失, 美国 经济 下滑 预期 的 存在, 特朗普 明年 有 可能 会 提出 基建 方案, 若 基建 政策 通过 的 话, 美国 经济 未来 走向 的 不 确定性 将 增强, 亦会 对 黄金 价格 走势 带来 较大 的 影响.

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原油 价格 震荡

12 月 20 日 凌晨 3, 美联储 加 息 消息 发布 后, 仅 15 分钟 (3 点 整 至 3 点 15 分), from 47.77 美元 / 桶 下跌 至 to 47.01 美元 / 桶. 随后 油价 短暂 上升, 后又震荡 下行. 同一 日, 国内 原作 期货 主力 合约 1903 开盘价 399 元 / 桶, 15:00 收盘 报 398.1 元 / 桶, 较 上一交易日 下跌 9.9 元 / 桶, 跌幅 为 2.43%.

未来 原油 价格 将 如何 演绎?

广 发 期货 首席 原作 分析师 姚 曦 告诉 "国际金融报" 记者, 美联储 加 息 对 原油 市场 带来 的 影响 主要 集中 在 以下 几个 方面:

首先, 加 息 提升 了 美国 页岩 油 企业 的 资金 成本.

其次, 加 息 吸引 美元 回流, 推 涨 美元 指数, 从而 压制 油价.

此外, 加 息 收紧 了 全球 金融 市场 的 流动 性, 从而 使得 在 全球 大类 资产 配置 中 占 重要 组成 部分 的 原油 价格 受到 压制.

业内 人士 透露, 当前 原油 市场 基本面 主要 是 受到 供应 端 的 影响. 美国, 沙特, 俄罗斯 原油 信 高 后 导致 市场 在 短期 内 出现 供过于求 的 情形, 使得 油价 不断 下滑.

"此次 加 息 对 原油 市场 的 影响 主要 集中 在 情绪 面. 因为 此次 加 息 是 在 全球 贸易 保护主义 盛行, 英国 退 欧 前景未明, 美 债 长入 端 收益 率 倒挂 以及 美股 大跌 等 背景 下 进行的, 市场 投资者 的 风险 偏好 受 这些 事件 的 影响 本 就 有所 下降. 在 美联储 加 息 后, 全球 金融 市场 的 流动 性 可能 进一步 收缩, 市场 投资者 将 变得 更加 谨慎. "姚 曦 称.

据悉, 全球 油 市 寒冬 飘雪, 多 国 博弈 产量 大增, 特朗普 政府 不断 施压, 供需 关系 明显 失衡 等 因素 都 让 油价 大幅 下滑. 离离 10 月份 超过 70 美元 一桶 的 价格, 现在 的 油价 如同明日黄花.

新 湖 期货 原油 分析师 严丽丽 则 对 "国际金融报" 记者 坦言, 基本面 至没 太大 改变. 多 国 供应 的 增加, 减产 不 确定性 较多 都会 给 市场 带来 原油 供给 多 过求 的 信号, 全球经济 走弱, 美联储 不断 加 息, 导致 油 市 上涨 的 驱动 力 不足, 震荡 下跌 是 情理 之中.

银河 期货 原油 部 原油 分析师 刘燕义 对 "国际金融报" 记者 表示, 美联储 加 息, 其实 是 从 宏观 层面 对 经济 的 压力, 对 所有 大宗 商品 都会 有影响, 不单 对 原油. 美元 是 全球 贸易 首选 货币,美元 对 全球 经济 体 的 重要性 无可置疑, 美联储 加 息, 不但 美国 本土 融资 成本 提高, 与 美元 挂钩 的, 货币 自由 流通 的 经济 体 融资 成本 也 相应 提高, 社会 融资 成本 提高, 企业 投资 的 利润 自然减少, 从而 对 经济 增长 产生 压力, 对 大宗 商品 需求 产生 压力.

至于 原油 市场 接下来 的 走势, 姚 曦 了 了 自己 的 担忧: 此次 美联储 加 息 刚好 与 2016 年底 加 息 的 情形 相反. 从 历史 经验 来看, in 2016 年底 OPEC 减产 协议 前, 国际 油价 已有 了明显 的 上涨, in OPEC 达成 减产 协议 后 美联储 随即 宣布 加 息, 国际 油价 走势 则 是 在 小幅 下挫 后 开始 进入 高位 震荡 区间.

"然而, OPEC 虽 在 近期 也 达成 了 新 的 减产 协议, 但 国际 油价 在 过去 两个月 出现 了 暴跌, 市场 情绪 也 极为 脆弱. 因此 按照 过去 的 经验 分析, 此次 加 息 后 国际 油价 预计 将 继续在 低位 区间 震荡. 加之 当前 市场 风险 偏好 较低, 国际 油价 在 短期 难 有 太大 起色. "姚 曦 称.

姚 曦 强调, 未来 原油 市场 将 更多 关注 OPEC 新 的 减产 协议 能否 如 约 履行, 以及 美联储 in 2019 年度 的 加 息 节奏 对 全球 金融 市场 造成 的 影响.

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加 息 环境 下 投资 去哪?

联 博 股票 部 高级 投资 策略 师 及 亚洲 业务 发展 主管 王耀维 告诉 "国际金融报" 记者, 2018 年 美国 股市 稳健 增长, 欧洲 等 主要 国家 与 新兴 市场 的 每股 盈余 增长率 虽 颇为 强健, 但是 股市 表现却 没有 明显 反应. 这种 分化 的 情况 可能 会 在 明年 有所 转变. 全球 经济 将 维持 温和 增长 步调, 对 整体 市场 表现 持 乐 观望 态度. 由于 基本面 持续 改善, 原先 表现 落后 的 市 将 有 机会 跟上脚步.

他 表示 2018 年 MSCI 新兴 市场 指数 表现 与 MSCI 世界 指数 差距 较大, GDP GDP 增长 稳定, 高于 成熟 市场, 基本面 改善, 估值 具有 primarily effect.

卢丽莹 认为, 尽管 2019 年 美联储 加 息 步伐 具有 不 确定性 因素, 但是 在 温和 的 经济 增长 与 通胀 预期 下, 美联储 收紧 加 息 的 经经 已经 成为 市场 共识. 在 市场 波动 性 持续 的 环境 下, 固定 收益 资产将 凭借 其 多样化 的 特点, 可以 成为 风险 对冲 的 策略, 给 投资者 带塔 多元 的 机会. 在 加 息 环境 下 可上 信息 信息 与 中心 (CRTs), 公司 债券 以及 新兴 市场 债券, 新兴 市场 美元 债可 在 强势 美元 环境 下 提供 缓冲, 估值 便宜 但 也 需要 注意 新兴 市场 的 不 确定性 风险.


新浪 声明: 此 消息 系 转载 自 新浪 合作 媒体, 新浪 网 登载 此文 出于 传递 更多 信息 之 目的, 并不 意味着 赞同 其 观点 或 证实 其 描述. 文章 内容 仅供 参考, 不 构成 投资 建议. 投资者 据此 操作, 风险 自 担.

责任 编辑: 史考

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